期限前償還条項付債券

読み方: きげんまえしょうかんじょうこうつきさいけん
英語名: Callable bond
分類: 債券|分類

期限前償還条項付債券は、「コーラブル債」とも呼ばれ、債券の発行体が予め決められた特定日(償還可能日)に、債券を投資家から買い戻すことにより繰上償還できる権利が付いた仕組債のことをいいます。これは、債券の発行体が償還可能日に繰上償還する権利を有している代わりに、同期間の債券よりも利率(クーポン)が高くなっているのが特徴です(期限前償還リスクを投資家が取る代わりに、クーポンが高めに設定)。また、その仕組みについては、発行体がコーラブル・スワップを売却することで、同期間の他の債券よりも高い利子を支払うことを可能にしています。

一般に期限前償還条項付債券の発行体は、償還可能日に発行体にとっての資金調達コストである支払金利が発行時の金利水準以下になると債券を償還する一方で、投資家の方は、自身が保有する債券が期限前償還されるかどうかについては権利行使日まで分かりません。通常、金利の上昇局面では、発行体が本債券を期限前償還しないため、投資家はより高い運用機会(機会利益)を逃してしまう可能性があり、また金利の下落局面では、発行体によりコールされる(発行体が投資家から債券を買い取る)ため、本債券による高い運用益を享受できなくなる可能性があります。

なお、発行体が期限前償還(早期償還)できるタイミングは、債券の利払いに合わせて設定されますが、償還期日(満期)までの間に複数回の早期償還のタイミングが設定されているものについては、特に「マルチコーラブル債」と呼んで区別することもあります。

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