他社株償還条項付社債とは何か?

他社株償還条項付社債(Exchangeable Bond)は、「他社株転換債」や「EB債」とも呼ばれ、予め定められた日において、所定の条件を満たす場合に、現金ではなく所定の銘柄株式償還される条項が付された仕組債のことをいいます。

通常の債券が現金で必ず償還されるのに対して、本債券では、対象となる銘柄の株価が一定の水準を下回った場合に、現金ではなく株式で償還されます。この場合、受け取る株式数が予め決まっているため、償還時に元本割れとなるリスクもあります。

他社株償還条項付社債の基本事項は?

他社株償還条項付社債は、予め決められた企業(銘柄)の株価動向で償還方法が変わることに特徴があるデリバティブ(金融派生商品)を活用した仕組み債の一種です。

他社株償還条項付社債の主なポイントは?

他社株償還条項付社債は、簡単に言えば、償還方法が現金による場合と株式による場合の2通り存在する債券で、主なポイントは以下のとおりです。

・デリバティブの仕組みを活用し、リスクのある分、利率も高い。
・決められた銘柄の株価動向によって、償還方法が変わる。
・ノックイン条項やノックアウト条項などが付されているのが一般的。
・発行は主にユーロ市場で行われ、発行体は海外の高格付けの金融機関。
・一つの株式(銘柄)ではなく、複数の銘柄を対象とし、その内の一つでも一定の株価水準を下回った場合に株式で償還されるというタイプもある。

他社株償還条項付社債のリスクとリターンは?

他社株償還条項付社債は、株価次第では株式で償還されるリスクがある一方で、クーポン(利率)が非常に高いのが特色(魅力)です。また、価格変動の大きな銘柄に連動する債券ほど株式で償還されるリスクが大きく、利率はより高くなる傾向があります。なお、実際の投資にあたっては、流動性がほとんどなく、原則として中途解約ができない点や、株価動向によっては満期前に償還を迎える条項など細かい付帯条件にも注意が必要です。

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