債券市場の仕組みは？

世界のマーケットの中で、債券市場は、株式市場以上に、グローバルかつ巨大な市場です。証券の特性上、債券（既発債）は、株式（上場株）と比べて、発行銘柄数が非常に多いため、流通市場の取引量は、取引所取引ではなく、店頭取引（相対取引）が大半を占めます。

ここでは、債券市場の仕組みについて、簡単にまとめてみました。

目次：コンテンツ構成

• 債券市場の分類について
• 債券価格のメカニズムについて
• 債券のデリバティブについて

債券市場の分類について

世界の債券市場では、各国の政府や地方公共団体、国際機関、民間企業などが多様な債券を日々発行し、また金融機関や運用会社、機関投資家などが国際分散投資を日々行っています。

一般に債券市場（マーケット）は、日本においては、以下のような分類（区分）で認識されることが多いです。

発行市場と流通市場

｜発行市場｜
「プライマリーマーケット」とも呼ばれ、新たに発行される債券（新発債）を投資家が購入する市場。
｜流通市場｜
「セカンダリーマーケット」とも呼ばれ、既に発行されている債券（既発債）を取引（売買）する市場。

現物市場とデリバティブ市場

｜現物市場｜
国債や地方債、社債など、多様な債券現物が取引される市場。
｜デリバティブ市場｜
債券先物や債券先物オプションなどが取引される市場。

取引所市場と店頭市場

｜取引所市場｜
取引所を通して取引される市場（国債や転換社債など一部）。
｜店頭市場｜
金融機関と顧客との相対で取引される市場（大半の債券が対象）。

国内市場と海外市場

｜国内市場｜
日本で発行される債券の取引が中心（日本でも米国債などの取引は可能）。
｜海外市場｜
当該国で発行される債券の取引が中心（海外でも日本国債の取引は可能）。

債券価格のメカニズムについて

既発債は、債券の流通市場で市場実勢に基づいて取引（売買）され、また債券価格（取引価格）は、発行体や残存年限、金利、需給バランス、ファンダメンタルズなどの要因によって日々変化します。

債券価格（取引価格）

・債券の時価で、市場を通して価格形成される
・利回りと表裏一体の関係にある

理論価格

・債券から生じる将来のキャッシュフローの現在価値を元に計算
・割安や割高の判断など、投資する際の一つの基準となる

債券のデリバティブについて

債券（円債）のデリバティブには、以下のようなものがあり、現物市場と裁定が働くことになります。

債券先物、債券先物オプション

・日本国債先物（5年、10年、20年）
・将来の期日の先物取引（１年先ぐらいまで）
・決済日までに差金決済または決済日に現渡し
・債券価格の将来的な見通しにより価格形成
・取引形態はヘッジ、スペキュレーション、アビトラージ、スプレッドなど

円金利スワップ、円金利スワップション

・1～40年のスワップなど（取引の中心は10年以下）
・将来の一定期間にわたってキャッシュフローを交換する取引
・金融機関などが金利を交換、元本の交換はない（固定金利と変動金利など）
・イールドカーブ（金利曲線）を形成
・スワップ金利＝国債金利＋リスクプレミアム
・取引形態はヘッジ、スペキュレーション、アビトラージなど