新株予約権付社債について

新株予約権付社債は、株式を一定の条件で取得できる権利である「新株予約権」が付与された社債のことをいいます。これは、2002年(平成14年)の商法改正により、一昔前の「転換社債」と一昔前の「ワラント債(非分離型)」とが同一の債券種別となり、法律上の名称が共に本名称に統一されたものです。また、現在でもなお、新聞や情報ベンダー、金融機関などでは、従来のワラント債と区別するために、一昔前の転換社債については「転換社債型新株予約権付社債」という呼び名を使うこともあります。

一般に新株予約権とは、株式を一定の条件で取得できる権利のことで、新株予約権の行使があると、社債部分の金額がそのために払い込まれたとみなされます。また、新株予約権の行使によって発行される株式数や、新株予約権を行使できる期間などは、予め決められています。ここでは、新株予約権付社債の身近な商品である「転換社債型新株予約権付社債」の概要について見てみましょう。

転換社債型新株予約権付社債とは?

転換社債型新株予約権付社債(転換社債)は、発行時に決められた条件で、いつでも、株式に転換することのできる社債をいいます。これは、発行時に決められた条件で株式に転換することができる一方で、半年あるいは1年毎に債券として利子を受け取ることもでき、また転換しないで満期まで持てば、額面償還されます。

一般に転換社債は、株価転換価格(行使価格)を上回ってくれば、株価に連動して値上がりし、逆に株価が値下がりした場合でも、債券としての価値が下値を支えるため、株式ほど値下がりするリスクが少ない点も魅力の一つとなっています。また、利回りについては、株式の配当利回りより通常は高く、日割りで利子が付くという点も魅力の一つとなっています。

転換社債型新株予約権付社債の特色は?

転換社債型新株予約権付社債は、「債券としての性格」と「株式としての性格」の二つを併せ持っているのが大きな特色となっています。

・債券としての性格
クーポン:株式に転換できるため、社債より利率は低い
償還期限:転換しなければ、社債として償還
-利回り:直接利回り、最終利回り
-株価が下がれば、利回りが下支え(下方硬直性)
・株式としての性格
パリティ:株式としての価値を示す理論価格=(株価/転換価格)×100
-パリティー乖離率:株式に比べて割高か割安かを判断
-株価が上がれば、CB価格も上昇(株価連動性)

転換社債型新株予約権付社債のリターンとリスクは?

転換社債型新株予約権付社債は、通常の債券のリターンに加えて、株式への転換・売却といったリターンもあります。

リターン
インカムゲイン(クーポン収入)
キャピタルゲイン(償還差益、売却益)
-その他(株式への転換・売却)
リスク
価格変動リスク信用リスク